Kết quả Xếp hạng Tín nhiệm

Hà Nội, ngày 25 tháng 05 năm 2026 – Công ty Cổ phần Xếp hạng Tín nhiệm Đầu tư Việt Nam (VIS Rating) đánh giá xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành dài hạn ở mức A đối với Công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí Thái Bình Dương (PVP). Triển vọng của mức xếp hạng tổ chức phát hành A của PVP là Ổn định. Đây là xếp hạng lần đầu tiên của VIS Rating đối với PVP.
Kết quả xếp hạng tín nhiệm được trình bày trong Báo cáo này có hiệu lực kể từ ngày công bố cho đến khi và trừ khi, được thay thế bằng một báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm tiếp theo. Vui lòng truy cập https://visrating.com/ket-qua-xep-hang-tin-nhiem để kiểm tra thông tin cập nhật về kết quả xếp hạng.

Cơ sở xếp hạng tín nhiệm

Xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành dài hạn ở mức A của PVP phản ánh hồ sơ tín nhiệm độc lập của doanh nghiệp ở mức Trên trung bình, được hỗ trợ bởi khả năng sinh lời và hiệu quả hoạt động Rất mạnh, đòn bẩy và tỷ lệ bao phủ nợ ở mức Trên trung bình, cùng với quy mô hoạt động và hồ sơ kinh doanh ở mức Trung bình.
PVP là doanh nghiệp vận tải dầu khí, định hướng tập trung vào mảng vận tải dầu thô và dầu sản phẩm tại thị trường trong nước và quốc tế bằng các dòng tàu chuyên dụng. Đồng thời, với lợi thế là một doanh nghiệp trong hệ sinh thái của Tổng công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí PVTrans (PVT) (sở hữu 64,9%) và Tập đoàn Công nghiệp – Năng lượng Quốc gia Việt Nam (PVN), PVP đang duy trì vai trò quan trọng trong chuỗi vận tải dầu khí nội địa.
Các nguồn doanh thu chính của PVP bao gồm (i) vận tải dầu khí trên thị trường quốc tế, (ii) thuê và cho thuê tàu, (iii) dịch vụ quản lý khai thác tàu, (iv) dịch vụ kho nổi chứa xuất dầu thô (FSO) và (v) hoạt động thương mại liên quan đến lĩnh vực năng lượng như kinh doanh khí hóa lỏng (LPG). Doanh thu của PVP đã tăng từ khoảng 1,5 nghìn tỷ đồng lên gần 2,5 nghìn tỷ đồng trong 3 năm gần nhất, thể hiện quy mô hoạt động ở mức Trung bình so với các doanh nghiệp Việt Nam. Ban lãnh đạo PVP kỳ vọng quy mô hoạt động sẽ tiếp tục cải thiện trong 2-3 năm tới nhờ chiến lược mở rộng đội tàu và gia tăng tỷ trọng doanh thu từ mảng vận tải quốc tế.
VIS Rating đánh giá mảng vận tải dầu khí quốc tế là hoạt động cốt lõi của PVP, đóng góp khoảng 65–75% lợi nhuận gộp, và dự kiến sẽ chiếm tỷ trọng doanh thu lớn hơn trong trung hạn. Hồ sơ ngành vận tải dầu khí toàn cầu được đánh giá ở mức Trung bình, phản ánh rào cản gia nhập vừa phải, đặc thù cạnh tranh cao và tính phân mảnh lớn. Lợi nhuận của ngành chịu tác động đáng kể từ diễn biến địa chính trị và thay đổi dòng chảy thương mại, bên cạnh các chính sách kinh tế vĩ mô và biến động cung – cầu đội tàu toàn cầu.
Trong bối cảnh các tuyến vận tải dầu khí tiếp tục dịch chuyển, với quãng đường vận tải kéo dài hơn dưới tác động của tình hình địa chính trị toàn cầu, VIS Rating cho rằng giá cước vận tải sẽ tiếp tục được duy trì ở mức cao so với mức bình quân của chu kỳ trong ngắn – trung hạn. Diễn biến này sẽ hỗ trợ biên lợi nhuận của các hãng vận tải dầu khí, trong đó có PVP.
Đội tàu vận tải thuộc sở hữu của PVP hiện tại bao gồm một tàu chở dầu thô loại Aframax và hai tàu dầu sản phẩm loại Mid-range (MR), hoạt động trên các tuyến vận tải rộng khắp từ châu Á, Trung Đông đến châu Âu, châu Phi và châu Mỹ. Trong đó, các tàu MR được đưa vào khai thác từ năm 2023 đã giúp công ty đa dạng hóa phân khúc và mặt hàng vận chuyển, giảm phụ thuộc vào mảng vận tải dầu thô vốn có tính chu kỳ cao và nhạy cảm hơn với biến động giá dầu so với vận tải hóa chất, qua đó tăng cường khả năng chống chịu của lợi nhuận và góp phần duy trì hiệu quả kinh doanh ổn định.
Tại thị trường quốc tế, quy mô đội tàu hiện tại của PVP chưa lớn. Tuy nhiên, công ty đã từng bước nâng cao năng lực, tự chủ trong công tác quản lý kỹ thuật, thuyền viên, an toàn và khai thác, đáp ứng tốt các yêu cầu khắt khe từ các chủ hàng, bên thuê tàu và chính quyền cảng. Công ty đã áp dụng các tiêu chuẩn quốc tế về quản lý kỹ thuật, an toàn và khai thác, ví dụ như hệ thống quản lý TMSA (Tanker Management and Self-Assessment) của Diễn đàn Hàng hải Quốc tế các Công ty Dầu khí (OCIMF), giúp nâng cao chất lượng vận hành và củng cố uy tín với đối tác. Nhờ uy tín và kinh nghiệm hoạt động trên thị trường quốc tế , PVP có thể duy trì và mở rộng mối quan hệ hợp tác với các tập đoàn năng lượng và thương nhân dầu khí lớn như Vitol, Trafigura, Clearlake, Shell, PTT, PMI và ENEOS, giúp hiệu suất khai thác đội tàu giữ ở mức cao và chất lượng doanh thu được cải thiện.
Tại thị trường nội địa, PVP duy trì nguồn thu tương đối ổn định từ hoạt động cho thuê FSO chứa xuất dầu thô phục vụ hoạt động khai thác dầu khí tại mỏ Đại Hùng; quản lý khai thác thương mại cho đội tàu dầu thô thuộc sở hữu hoặc thuê ngoài của PVT (vận chuyển toàn bộ dầu thô nội địa cho Nhà máy Lọc dầu Dung Quất). Các hoạt động này mang lại dòng tiền ổn định, góp phần giảm thiểu tác động từ biến động của mảng vận tải dầu khí quốc tế và nâng cao tính ổn định của lợi nhuận.
Khả năng sinh lời của PVP được đánh giá ở mức Rất mạnh. Biên lợi nhuận trước thuế, lãi vay và khấu hao (EBITDA) của PVP duy trì ở mức 30–40% trong ba năm gần nhất, được hỗ trợ bởi hiệu suất khai thác tàu cao nhờ chiến lược sử dụng đội tàu linh hoạt, chủ động tận dụng những giai đoạn cước thuê tàu định hạn trên thị trường quốc tế diễn biến thuận lợi trong khi vẫn kiểm soát chặt chẽ chi phí. Trong thời gian tới, khi tỷ trọng doanh thu từ mảng vận tải quốc tế tăng lên cùng với kế hoạch mở rộng đội tàu, biên lợi nhuận của PVP dự kiến vẫn duy trì ở mức tốt, đồng thời chịu ảnh hưởng lớn hơn từ diễn biến giá cước so với cơ cấu doanh thu hiện tại.
Trong giai đoạn 2026-2027, PVP có kế hoạch đầu tư mở rộng đội tàu nhằm gia tăng quy mô hoạt động và nâng cao năng lực khai thác trên thị trường quốc tế. Công ty dự kiến đầu tư hai tàu dầu thô loại Aframax và hai tàu dầu sản phẩm loại MR, qua đó, tăng gấp đôi quy mô đội tàu vào năm 2027. Với kế hoạch mở rộng đội tàu của công ty cùng với nhận định môi trường cước vận tải thuận lợi trong 12–18 tháng tới, chúng tôi dự báo doanh thu của PVP tăng lần lượt 20% và 11% trong năm 2026 và 2027, trong khi biên EBITDA duy trì quanh 35%.
Chúng tôi đánh giá Tỷ lệ Đòn bẩy và bao phủ nợ vay của PVP ở mức Trên Trung bình, phản ánh chính sách quản trị tài chính thận trọng của PVP.
Trong ba năm gần nhất, PVP duy trì đòn bẩy tài chính thấp, với Nợ vay/Vốn chủ sở hữu nhỏ hơn 50% và Nợ vay/EBITDA dưới 1,5 lần, thấp hơn so với trung bình ngành. Chính sách quản trị tài chính thận trọng cũng góp phần giúp PVP duy trì nền tảng tài chính vững chắc và khả năng sinh lời ổn định qua các chu kỳ ngành.
Cùng với việc đầu tư đội tàu trong giai đoạn 2026–2027, nợ vay dự kiến sẽ tăng lên. Chúng tôi dự báo Nợ/EBITDA sẽ tăng từ 1,1 lần năm 2025 lên bình quân khoảng 2,6 lần trong 12–18 tháng tới, sau đó giảm dần từ năm 2028 khi hiệu quả khai thác của các tàu mới đầu tư tăng lên. Khả năng thanh toán lãi vay – thể hiện thông qua tỷ lệ Lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT)/Lãi vay – được dự báo giảm xuống khoảng 2,4 lần năm 2027, từ mức 7,8 lần năm 2026. Tỷ lệ Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh (CFO)/Nợ vay dự kiến cũng giảm xuống mức quanh 30%.
VIS Rating đánh giá rủi ro thanh khoản của PVP trong 12–18 tháng tới ở mức thấp, được hỗ trợ bởi số dư tiền và tiền gửi lớn, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tích cực, và cấu trúc nguồn vốn an toàn. Tại thời điểm cuối năm 2025, số dư tiền và tiền gửi ngắn hạn tại ngân hàng của PVP đạt 1,3 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 42% tổng tài sản và gần gấp đôi dư nợ vay. Do PVP không có nghĩa vụ nợ đến hạn đáng kể trong ngắn hạn, chúng tôi đánh giá công ty có thể đảm bảo thanh khoản mà không cần dựa vào các nguồn tài trợ từ bên ngoài.
Trong phân tích xếp hạng, chúng tôi đánh giá khả năng doanh nghiệp có thể nhận được hỗ trợ đặc biệt từ bên ngoài, chẳng hạn từ các bên liên quan hoặc Chính phủ, trong trường hợp doanh nghiệp gặp khó khăn. Chúng tôi không đưa yếu tố hỗ trợ đặc biệt này vào xếp hạng của PVP, do công ty hoạt động theo cơ chế thương mại, độc lập trong hoạt động kinh doanh và không nắm giữ vai trò chính sách quan trọng đối với nền kinh tế.

Yếu tố có thể dẫn đến nâng/hạ bậc

Phương pháp xếp hạng tín nhiệm

Phương pháp xếp hạng tín nhiệm: Doanh nghiệp phi tài chính.

Để biết thêm thông tin chi tiết, vui lòng tham khảo phương pháp xếp hạng tín nhiệm đầy đủ của chúng tôi tại: đây

Lịch sử xếp hạng tín nhiệm

Công bố theo quy định pháp luật

Để biết thêm thông tin chi tiết về các biểu tượng và định nghĩa xếp hạng của VIS Rating, vui lòng xem tại: đây

VIS Rating tuân thủ chính sách độc lập nghiêm ngặt theo các quy định hiện hành về quản lý việc cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm tại Việt Nam. Cam kết này cũng bao gồm việc tuân thủ chính sách xung đột lợi ích của chúng tôi, nhằm duy trì tính khách quan và độc lập khi nêu ý kiến về xếp hạng tín nhiệm.
Xếp hạng đã được công bố cho tổ chức được xếp hạng hoặc (các) đại lý được chỉ định của tổ chức đó và không có sửa đổi nào phát sinh từ việc công bố này.
Xếp hạng này được yêu cầu.
Các công bố theo quy định pháp luật trong công bố kết quả xếp hạng này áp dụng cho xếp hạng tín nhiệm, triển vọng xếp hạng liên quan hoặc đánh giá xếp hạng, nếu có.
Vui lòng xem https://visrating.com để biết mọi thông tin cập nhật về những thay đổi đối với nhà phân tích xếp hạng chính và pháp nhân của VIS Rating đã đưa ra xếp hạng.
Vui lòng xem mục xếp hạng trên trang tổ chức phát hành/thực thể trên https://visrating.com để biết các công bố theo quy định pháp luật bổ sung cho từng xếp hạng tín nhiệm.

Chuyên viên & hội đồng

Số báo cáo kết quả xếp hạng tín nhiệm